金银暴跌是陷阱还是馅饼 | 说商道市

曹开阳

上周五，黄金和白银价格继上周四出现大幅回调后再次巨幅下跌，这为近年来一直维持上涨走势的这两大贵金属品种的走势蒙上了阴影。与此同时，A股中生产和销售金、银相关产品的上市公司股票也随之下挫，并带动整个有色板块整体回落。

更令人咋舌的是，上周五晚，国际期货市场黄金和白银价格更是一泻千里，现货白银价格一度暴跌36%，创出历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅。

黄金和白银价格为什么会突然转向，且跌幅巨大？如此大幅的价格回落，对于有意做多黄金和白银交易的投资者来说，究竟是陷阱还是馅饼？

首先，任何事物的发展都应该相对地来看待与分析。从作为贵金属品种“带头一哥”的黄金走势来看，这种被称为“史诗级”回调的走势其实是正常的。以国际投资者参与度最高的COMEX黄金为例，其从2001年开始就已经走出牛市，而最近的狂涨可以追溯至2022年11月，彼时价格约为1620美元，而仅仅在3年后，黄金价格就在上月创出了约5626美元的历史新高，其间涨幅接近2.5倍。对于如此巨大的涨幅来说，近日黄金价格的回调无论从技术修正角度还是从获利回吐角度来看，再加上期货市场因为高杠杆而带来的“多杀多”现象，因此出现连续大幅下跌并不意外。

回过头来看，黄金近年来的上涨其本质反映出了“金本位”的回归。1970年代，随着“布雷顿森林体系”的崩塌，石油取代黄金成为美元的锚定物，黄金在国际金融市场的地位随之滑落，而黄元则成为国际货币市场的最硬通货。但进入21世纪，特别是到了最近几年，在石油用量逐年减少的背景下，美国国力日益衰退，美债违约风险高企，敏锐的国际投资者逐渐将规避风险的目光重新投向黄金。数据更是印证，金价近年来的暴涨，最大的推手就是各国央行不断买入。

在各国央行托底的情况下，按理说黄金价格不至于出现过大的跌幅，但市场的走势却受到了一则消息的影响：1月30日，美联储前理事凯文·沃什被提名为下任美联储主席。凯文·沃什于2006年加入美联储，作为当时最年轻的美联储理事，他在美联储任职期间持鹰派货币政策立场（即强势美元）。或许，这则消息让做空黄金的空头炒家找到了一根救命稻草，在黄金价格本就需要技术性回调的背景下，创出了巨大的单日跌幅。

黄金涨势会就此转势，还是会在经过调整后继续上涨？笔者认为，其根本原因还在于美元是否可以重返强势。在美元与石油锚定，而石油在国际社会中所展现的作用越来越小，同时美国国力正在以肉眼可见的速度衰退且几乎不可能“重新伟大”时，黄金的此次巨幅回调很有可能会成为看多黄金走势的投资者得到的一个“馅饼”。

以凯文·沃什的立场而言，近年来他也在现实压力下转向支持加快美元降息（弱势美元）。市场的走势也同样表明，长期来看，黄金、白银可能按重拾升势的剧本去走——周一开盘，COMEX黄金和COMEX白银都已有企稳回升的举动，虽然盘中几经震荡，但是跌幅已明显收窄。